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证券时报记者 许孝如

本年以来，金银走出了一轮史诗级的牛市行情，尤其是黄金接连冲突了3000好意思元、4000好意思元大关，年内累计涨幅一度跨越60%，号称阛阓发达最好的一类金钱。

伴跟着金银价钱不休刷出历史新高，资金愈发涌入的势头也相配显明。9月，民众什物黄金ETF以致录得了有史以来最大的单月流入限制。不外，就在阛阓的一派唱多声中，金银的大跌也不期而至。10月21日，伦敦现货黄金从历史高位“摔下”，日内一度大跌6.7%；现货白银今日则大跌逾7%，失守50好意思元大关。

预测后市，金银成色尚有几何？

避险减慢金银大跌

10月21日，伦敦现货黄金从历史高位大跌，日内一度跌逾6.7%，收盘报跌5.33%，创下2020年8月以来最大单日跌幅。值得一提的是，黄金价钱单日暴跌232好意思元/盎司，或创出新的历史记载。

据统计，2000年以来，伦敦金单日跌幅跨越5.3%的情形仅出现过7次，其中最大的一次跌幅为9.11%，单日暴跌135好意思元/盎司。

与黄金比拟，白银的抛售压力更为强盛。10月21日，现货白银大跌超7%，跌破50好意思元大关，最低一度涉及47.85好意思元/盎司，不外本年以来白银的累计涨幅仍在70%一线。

10月22日，伦敦金仍然跌势不啻，早盘最低一度涉及4002.89好意思元/盎司，险守4000好意思元大关，随后有所反弹；上期所沪金、沪银期货早盘开盘也双双大跌，沪金一度跌近6%，最低涉及933.08元/克，当日收盘报跌3.92%；上海黄金交游所黄金Au99.99合约亦受到重挫，盘中跌幅一度跨越5%，收盘跌幅为4%，报952.5元/克。

祯祥期货辩论员杨宏告诉证券时报记者，本次黄金、白银大幅下降主要受两方面要素影响：一是避险情谊安定。10月以来金价高潮主要受好意思国政府“关门”及中好意思生意关系病笃鼓动。跟着白宫经济参谋人暗意“政府关门危急或在本周内杀青”，阛阓对好意思国政事风险的担忧下降。同期，中好意思两边近期屡次开释纯粹信号，生意摩擦担忧有所缓解，避险需求也随之回落。二是交游层面的赢利回吐。黄金白银此前的快速高潮集合了大量赢利盘，短期资金离场对金银价钱酿成压力。此外，白银阛阓供需病笃的场统共所缓解，现货流畅量改善也削弱了对白银价钱的维持。

光大期货贵金属资深辩论员展大鹏暗意，俄乌样式出现紧要转念，是金价大跌的平直原因。乌克兰与欧洲主要国度发表的纠合声明支执特朗普“立即和谈”态度，并以现存斗争线为说念判起初。算作自2022年以来央行购金与金价高潮的迫切驱动要素之一，俄乌冲突若迎来本色性纯粹，将对黄金价钱产生权贵影响。

作念好阛阓风险贬抑

跟着黄金价钱执续创历史新高，大量的资金也涌入了黄金阛阓。

10月22日，天下黄金协会数据深远，2025年9月民众什物黄金ETF录得了有史以来最大的单月流入限制，鼓动三季度总流入资金达到创记载的260亿好意思元。

戒指三季度末，民众黄金ETF金钱贬责总限制（AUM）增至4720亿好意思元，再创历史新高；总执仓环比增长6%至3838吨，较2020年11月第一周3929吨的历史峰值仅低2%。

把柄芝商所数据，黄金期货净多头执仓在10月中旬达到近五年峰值。执仓方面，SPDR黄金ETF执仓环比增多30.1吨至1047吨，SLV白银ETF执仓环比增多54吨至15497吨。芝商所金属最新周报深远，黄金VIX执续上冲，当今已达到近五年来的高位，好意思国银行体系暗含的风险使得阛阓再度增多避险需求，黄金波动率权贵走高。

金瑞期货贵金属辩论员吴梓杰指出，在阅历了一轮强盛的高潮、衔接屡次冲突历史新高后，金银多头也曾较为拥堵，且波动率处于历史高位，因而在多头驱动也曾由度计价的情况下，赢利了结带来了一定的踩踏，价钱也出现了较大幅度的下降。

值得精明的是，濒临金价的波动加重，近日交游所也接连发布风险教导。上周，上海期货交游所发布《对于作念好阛阓风险贬抑使命的告知》称，近期外洋神气复杂多变，贵金属阛阓波动较大，请各相干单元接纳相应法子，教导投资者作念好风险小心使命，感性投资，共同爱戴阛阓牢固运转。另外，上海黄金交游所也发布了《对于作念好近期阛阓风险贬抑使命的告知》，教导投资者作念好风险小心使命，合理贬抑仓位，感性投资。

金银牛市陆续或杀青？

本轮贵金属的暴跌，属于阛阓短期调遣照旧预示顶部已现？

杨宏以为，黄金白银的本轮牛市并莫得杀青。从黄金白银价钱的驱动逻辑来看，尽管短期避险要素出现松动，但从中期来看，跟着好意思国工作阛阓恶化，好意思联储将陆续转向降息，同期好意思联储主席鲍威尔暗意将迟缓杀青缩表，总体上好意思联储将陆续转向宽松，对金价酿成中期的上行驱动。

“从始终来看，本轮金价高潮的逻辑在于好意思元信用削弱，重新激勉黄金的货币属性，民众外汇体系重构将陆续为黄金带来始终的上行驱动。因此，接洽黄金白银短期调遣，但中始终将陆续之前的涨势。”杨宏说。

摩根士丹利分析师也以为，黄金隔夜暴跌仅属短期修正，而非牛市驱逐。央行执续购金、地缘风险、高企的主权债务以及资金除去好意思国国债等要素，仍对金价组成维持。

吴梓杰则暗意🦄九游娱乐(中国)网址在线，从驱动要素来看，宏不雅上阛阓的不笃定要素并未权贵缓解，地缘冲突仍陷僵局，好意思联储降息也有进一步发酵的空间。短期内，金银或在阛阓情谊的影响下呈现一定的震憾盘整，接洽黄金回调幅度有限，白银的波动料将大于黄金。