智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2024年中国餐饮市集领域达5.6万亿元东谈主民币，近5年行业CAGR为3.6%。在需求明确走好之前，行业增长仍以供给驱动为主，指标主体通过居品翻新、作事水平擢升、品牌化发展走出价钱内卷的同期坚抓领域化膨大，智商跑出连锁餐饮行业的逾额收益。该行保举温雅凭借供应链上风及强品牌稳步加密国内门店网罗、鼓吹国外膨大的茶饮龙头蜜雪集团的永恒价值。提议温雅品牌势能擢升、仍在扩店趋势中的餐饮品牌在销耗回暖情况下带来的盈利预期擢升契机。

东吴证券主要不雅点如下：

数万亿大市集容纳多重需求

2024年中国餐饮市集领域达5.6万亿元东谈主民币，近5年行业CAGR为3.6%，名额以上餐饮收入5年CAGR为10.1%高于行业。2023年餐饮细分市集正餐、快餐偏激他清闲餐饮类型(含咖啡茶饮、烘焙、小酒馆等)鉴别占比68.1%、23.5%和8.4%。行业同期容纳高频刚性需乞降可选需求，在不同经济周期中均呈现结构性契机，上市公司餐饮品牌主要荟萃在大家到中端价位段。

连锁化率抓续擢升，线上化率疫后增长放缓

2015-2024年，中国连锁餐饮领域从4797亿元增至11063亿元，年复合增长率达9.7%，推动连锁化率从12%逐年递加至20%;对近10年餐饮领域增长的孝敬率为38%。餐饮线上化则履历了一个更为激进的经由，自2015年起步至2024年领域达15813亿元，年复合增长率高达25.0%，带动线上化率从4%跃升至28%，线上销售对近10年餐饮领域增长的孝敬率达81%。

连锁餐饮行业膨大能源

可归集为需求端的东谈主口结构及销耗习尚、住户收入擢升，供给端的餐饮居品翻新、作事水平擢升、领域化膨大、品牌化发展等六大增长身分。在需求明确走好之前，行业增长仍以供给驱动为主，指标主体通过居品翻新、作事水平擢升、品牌化发展走出价钱内卷的同期坚抓领域化膨大，智商跑出连锁餐饮行业的逾额收益。凭据中国行政区画及购物中心样式数据估算，中国大家餐饮第一梯队品牌的门店数天花板应在高于4万个，成为中国大家饮食中的“基础程序”型企业;主攻购物中心配套及轻外交场景的正餐品牌的店数天花板应在几千家水平。

连锁餐饮行业CR10逐年擢升，快餐+茶饮程序化进度高、中分领域前十，均已在不同来往所上市。连锁餐饮行业CR10从2015年的23.7%逐步高潮至2024年的30.3%，行业的荟萃度逐年擢升，但接洽连锁化率仍仅20%，餐饮行业形状仍为高度散布。寰宇长入大市集计谋导向，助力行业龙头进一步领域化膨大。

细分行业纵览

快餐程序化进度高、行业天花板高，登第快餐上市进行时。正餐中暖锅领军品牌海底捞屹立不倒，艰难国外市集;其他登第正餐各站山头，线上平台助力正餐快餐化。茶饮咖啡加盟模式驱动赛马圈地;下千里市集蜜雪冰城主导，中端市集瑞幸暂超越。

餐饮出海

国内市集竞争加重，出海成为头部企业第二增长弧线。国外逾6000万华东谈主华裔群体复古中国餐饮品牌启动产业化，原土销耗者进一步助力品牌膨大。正餐及快餐品牌倾向于以直营模式进行国外膨大，茶饮则以加盟为主。国外业务挑战主要有居品腹地化、供应链及物流体系搭建、计谋律例和劳工轨制各别等。

风险指示：资本赶走失当、供应链管控失当、食物安全问题、市集竞争强烈、销耗者需求变化、宏不雅经济走弱等风险。

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